Stock-options-valuation-black-scholes

Stock-options-valuation-black-scholes

Pilihan Xp-biner
Bergerak rata-rata versus biaya standar
Xtb-forex-trading


Moving-average-filetype-xls Tp-dalam-forex Pin-bar-strategy-in-forex Bagaimana-do-we-trade-forex Pilihan trading-spx-mingguan Intraday-trading-strategy-youtube

Opsi Saham Karyawan: Isu Harga dan Penilaian oleh John Summa. CTA, PhD, Pendiri HedgeMyOptions and OptionsNerd Penilaian ESO adalah isu yang kompleks namun dapat disederhanakan untuk pemahaman praktis sehingga pemegang ESO dapat memberikan informasi mengenai pengelolaan kompensasi ekuitas. Penilaian Setiap opsi akan memiliki nilai lebih atau kurang darinya tergantung pada faktor penentu utama berikut: volatilitas, waktu yang tersisa, tingkat bunga bebas risiko, harga strike dan harga saham. Bila penerima opsi diberikan hak pemberian hak kepada ESO (bila dipekerjakan) untuk membeli 1.000 saham dari saham perusahaan dengan harga strike 50, misalnya, biasanya harga tanggal pemberian saham sama dengan harga strike. Melihat tabel di bawah ini, kami telah menghasilkan beberapa penilaian berdasarkan model Black-Scholes yang terkenal dan banyak digunakan untuk opsi harga. Kami telah memasukkan variabel kunci yang disebutkan di atas sambil memegang beberapa variabel lain (yaitu perubahan harga, suku bunga) yang ditetapkan untuk mengisolasi dampak perubahan nilai ESO dari peluruhan nilai waktu dan perubahan volatilitas saja. Pertama-tama, ketika Anda mendapatkan hibah ESO, seperti yang terlihat pada tabel di bawah ini, meskipun pilihan ini belum termasuk dalam uang, mereka tidak berharga. Mereka memiliki nilai signifikan yang dikenal sebagai waktu atau nilai ekstrinsik. Sementara waktu untuk spesifikasi kadaluarsa dalam kasus sebenarnya dapat diabaikan dengan alasan bahwa karyawan tidak boleh tinggal di perusahaan tersebut selama 10 tahun penuh (diasumsikan di bawah ini adalah 10 tahun untuk penyederhanaan), atau karena penerima beasiswa dapat melakukan latihan dini, beberapa asumsi nilai wajar Disajikan di bawah ini menggunakan model Black-Scholes. (Untuk mengetahui lebih lanjut, baca Apa itu Opsi Uang dan Cara Menghindari Opsi Penutup di Bawah Nilai Instrinsik.) Dengan asumsi Anda menahan ESO Anda sampai kadaluarsa, tabel berikut ini memberikan catatan nilai yang akurat untuk ESO dengan harga latihan 50 tahun dengan 10 Kadaluarsa dan jika di uang (harga saham sama dengan strike price). Misalnya, dengan volatilitas diasumsikan 30 (asumsi lain yang umum digunakan, namun mungkin mengecilkan nilai jika volatilitas aktual sepanjang waktu ternyata lebih tinggi), kita melihat bahwa pada saat memberikan opsi bernilai 23.080 (23,08 x 1.000 23,080 ). Dengan berlalunya waktu, katakanlah dari 10 tahun sampai tiga tahun sampai kadaluarsa, ESO kehilangan nilai (lagi-lagi dengan asumsi harga saham tetap sama), turun dari 23.080 menjadi 12.100. Ini adalah kehilangan nilai waktu. Nilai Teoretis ESO Sepanjang Waktu - 30 Asumsi Volatilitas Gambar 4: Harga wajar untuk ESO di-uang-uang dengan harga pelaksanaan 50 dengan asumsi yang berbeda mengenai waktu yang tersisa dan volatilitas. Gambar 4 menunjukkan jadwal harga yang sama yang diberikan waktu tersisa sampai kadaluarsa, namun di sini kita menambahkan tingkat volatilitas yang diasumsikan lebih tinggi - sekarang 60, naik dari 30. Plot kuning menunjukkan volatilitas yang diasumsikan lebih rendah dari 30, yang menunjukkan nilai wajar yang berkurang sama sekali Titik waktu Plot merah, sementara itu, menunjukkan nilai dengan volatilitas yang diasumsikan lebih tinggi (60) dan waktu yang berbeda tersisa pada ESO. Jelas, pada tingkat volatilitas yang lebih tinggi, Anda menunjukkan nilai ESO yang lebih besar. Sebagai contoh, pada tiga tahun yang tersisa, bukan hanya 12.000 seperti pada kasus sebelumnya pada volatilitas 30, kita memiliki 21.000 nilai pada 60 volatilitas. Jadi, asumsi volatilitas dapat berdampak besar terhadap nilai teoritis atau nilai wajar, dan harus menjadi keputusan faktor dalam mengelola ESO Anda. Tabel di bawah menunjukkan data yang sama dalam format tabel untuk 60 tingkat volatilitas yang diasumsikan. (Pelajari lebih lanjut tentang perhitungan nilai opsi di ESO: Menggunakan Model Black-Scholes.) Nilai Teoretis ESO Sepanjang Waktu 60 Volumilitas yang Diakumulasi Harga Harga: Model Black-Scholes Model Black-Scholes untuk menghitung premi opsi diperkenalkan di 1973 dalam makalah berjudul, The Pricing of Options dan Corporate Liabilities yang diterbitkan dalam Journal of Political Economy. Rumusnya, yang dikembangkan oleh tiga ekonom Fischer Black, Myron Scholes dan Robert Merton mungkin adalah model penentuan harga pilihan paling terkenal di dunia. Hitam meninggal dua tahun sebelum Scholes dan Merton dianugerahi Hadiah Nobel Ekonomi 1997 untuk pekerjaan mereka dalam menemukan metode baru untuk menentukan nilai turunan (Hadiah Nobel tidak diberikan secara anumerta, namun komite Nobel tersebut mengakui peran Blacks dalam Black -Scholes model). Model Black-Scholes digunakan untuk menghitung harga teoritis opsi put dan call Eropa, mengabaikan dividen yang dibayarkan selama masa opsi. Sementara model Black-Scholes asli tidak mempertimbangkan dampak dividen yang dibayarkan selama masa opsi, model dapat disesuaikan untuk memperhitungkan dividen dengan menentukan nilai ex-dividend date dari saham yang mendasarinya. Model tersebut membuat asumsi tertentu, termasuk: Pilihannya adalah Eropa dan hanya dapat dieksekusi pada saat kadaluarsa Tidak ada dividen yang dibayarkan selama masa opsi Pasar yang efisien (misalnya pergerakan pasar tidak dapat diprediksi) Tidak ada komisi Tingkat bebas risiko dan volatilitas Yang mendasari diketahui dan konstan Mengikuti distribusi lognormal yang ada, kembali pada underlying didistribusikan secara normal. Rumusnya, yang ditunjukkan pada Gambar 4, mempertimbangkan variabel berikut ini: Harga yang mendasari saat ini Opsi strike price Waktu sampai kadaluwarsa, dinyatakan sebagai persen dalam satu tahun Gabungan volatilitas Suku bunga bebas risiko Gambar 4: Formula harga Black-Scholes untuk panggilan pilihan. Model dasarnya dibagi menjadi dua bagian: bagian pertama, SN (d1). Mengalikan harga dengan perubahan dalam call premium sehubungan dengan perubahan harga yang mendasarinya. Bagian dari formula ini menunjukkan manfaat yang diharapkan dari pembelian barang yang mendasarinya. Bagian kedua, N (d2) Ke (-rt). Memberikan nilai saat ini untuk membayar harga pelaksanaan pada saat kadaluarsa (ingat, model Black-Scholes berlaku untuk opsi Eropa yang hanya dapat dieksekusi pada hari kedaluwarsa). Nilai opsi dihitung dengan mengambil perbedaan antara kedua bagian, seperti yang ditunjukkan pada persamaan. Matematika yang terlibat dalam formula itu rumit dan bisa mengintimidasi. Untungnya, bagaimanapun, para pedagang dan investor tidak perlu tahu atau bahkan mengerti matematika untuk menerapkan pemodelan Black-Scholes dengan strategi mereka sendiri. Seperti yang telah disebutkan sebelumnya, pedagang opsi memiliki akses ke berbagai kalkulator opsi online dan banyak platform perdagangan hari ini memiliki alat analisis pilihan yang bagus, termasuk indikator dan spreadsheet yang melakukan perhitungan dan keluaran nilai opsi harga. Contoh kalkulator Black-Scholes online ditunjukkan pada Gambar 5, pengguna harus memasukkan kelima variabel (strike price, harga saham, waktu (hari), volatilitas dan tingkat suku bunga bebas risiko). Gambar 5: Kalkulator Black-Scholes online dapat digunakan untuk mendapatkan nilai untuk kedua panggilan dan penempatan. Pengguna harus memasukkan kolom yang diperlukan dan kalkulator melakukan sisanya. Kalkulator kesopanan perdagangan dengan struktur Kapital LBO Leveraged Buyout (LBO) Ikhtisar Penciptaan Nilai dalam LBO Dalam leveraged buyout (LBO), target hutang perusahaan yang ada biasanya dibiayai kembali (walaupun bisa digulirkan) dan diganti dengan hutang baru untuk membiayai transaksi. Beberapa tahapan hutang biasanya digunakan untuk membiayai LBO, dan mungkin termasuk salah satu dari tahapan modal berikut yang tercantum dalam urutan senioritas: Revolving Credit Facility (quotRevolverquot) Revolver adalah bentuk hutang bank senior yang bertindak seperti kartu kredit untuk Perusahaan dan umumnya digunakan untuk membantu mendanai kebutuhan modal kerja perusahaan. Sebuah perusahaan akan menurunkan kuartalan revolver sampai batas kredit saat dibutuhkan uang tunai, dan membayar revolver saat uang tunai berlebih tersedia (tidak ada denda pembayaran). Revolver tersebut menawarkan fleksibilitas kepada perusahaan sehubungan dengan kebutuhan modal mereka, yang memungkinkan perusahaan mengakses uang tunai tanpa harus mencari tambahan pinjaman atau pembiayaan ekuitas. Ada dua biaya yang terkait dengan jalur kredit bergulir: tingkat bunga yang dikenakan pada saldo yang ditarik revolver, dan biaya komitmen yang tidak jelas. Tingkat bunga yang dikenakan pada saldo revolver biasanya LIBOR ditambah premi yang bergantung pada karakteristik kredit dari perusahaan pinjaman. Biaya komitmen undrawn mengkompensasi bank karena telah melakukan pinjaman untuk meminjamkan batas revolver, dan biasanya dihitung sebagai tingkat bunga tetap dikalikan dengan selisih antara batas revolver dan jumlah yang ditarik. Utang bank adalah penghematan biaya modal yang lebih rendah (tingkat bunga yang lebih rendah) daripada hutang subordinasi, namun memiliki batasan dan batasan yang lebih berat. Utang bank biasanya membutuhkan amortisasi penuh (payback) selama periode 5 sampai 8 tahun. Perjanjian umumnya membatasi fleksibilitas perusahaan untuk melakukan akuisisi lebih lanjut, meningkatkan hutang tambahan, dan melakukan pembayaran (misalnya dividen) kepada pemegang saham. Utang bank juga memiliki persyaratan pemeliharaan keuangan, yaitu uji kinerja triwulanan, dan umumnya dijamin oleh aset peminjam. Utang bank yang ada dari target biasanya harus dibiayai kembali dengan hutang bank baru karena perjanjian perubahan kontrol. Utang bank, selain fasilitas kredit revolving, umumnya terdiri dari dua bentuk: Pinjaman Berjangka A ndash Lapisan hutang ini biasanya diamortisasi secara merata selama 5 sampai 7 tahun. Pinjaman Berjangka B ndash Lapisan hutang ini biasanya melibatkan amortisasi nominal (pelunasan) selama 5 sampai 8 tahun, dengan pembayaran peluru yang besar pada tahun lalu. Term Loan B memungkinkan peminjam untuk menunda pelunasan sebagian besar pinjaman, namun lebih mahal bagi peminjam daripada Term Loan A. Tingkat bunga yang dikenakan pada hutang bank seringkali merupakan tingkat bunga mengambang sebesar LIBOR plus (atau minus) beberapa premi ( Atau diskon), tergantung pada karakteristik kredit peminjam. Bergantung pada persyaratan kredit, hutang bank mungkin atau mungkin tidak dilunasi lebih awal tanpa denda. Utang Hutang Tinggi (quotSubordination Notesquot, quotJunk Bondsquot) Hutang dengan imbal hasil tinggi biasanya tidak dijamin. Hutang dengan imbal hasil tinggi dinamakan demikian karena tingkat suku bunga khasnya (atau diskon besar sampai par) yang mengkompensasi investor atas risiko menahan hutang tersebut. Lapisan hutang ini seringkali diperlukan untuk meningkatkan tingkat leverage di luar yang dapat diberikan oleh bank dan investor senior lainnya, dan kemungkinan akan dibiayai kembali ketika peminjam dapat menaikkan hutang baru dengan lebih murah. Utang subordinasi dapat diajukan di pasar obligasi publik atau pasar institusi swasta, membawa pelunasan peluru tanpa amortisasi, dan biasanya memiliki jangka waktu 8 sampai 10 tahun. Perusahaan mempertahankan fleksibilitas finansial dan operasi yang lebih besar dengan hutang dengan imbal hasil tinggi. Sebagai lawan pemeliharaan. Perjanjian dan pelunasan (all-at-once) pelunasan hutang pada saat jatuh tempo. Selain itu, pilihan pembayaran awal biasanya ada (biasanya setelah sekitar 4 dan 5 tahun untuk efek berurutan 7- dan 10 tahun berturut-turut), namun memerlukan pembayaran dengan premi sampai nilai nominal. Suku bunga untuk efek ini lebih tinggi daripada hutang bank. Bunga atas hutang dengan imbal hasil tinggi bisa berupa pembayaran tunai, pembayaran-dalam-jenis (quotPIKquot), atau kombinasi keduanya. Cash-pay berarti kupon dibayarkan secara tunai, seperti bunga atas hutang bank. PIK berarti bahwa emiten dapat membayar bunga berupa tambahan yield obligasi yang tinggi, sehingga dapat meningkatkan nilai nominal hutang yang pada akhirnya harus dilunasi. Terkadang, hutang dengan imbal hasil tinggi terstruktur sehingga emiten dapat memilih antara uang tunai dan PIK (opsi PIK biasanya lebih menarik bagi emiten). Juga, hutang mezzanine dapat disusun sedemikian rupa sehingga pilihan PIK tersedia untuk beberapa tahun pertama hutang, setelah itu pembayaran tunai menjadi wajib. Hutang Mezzanine Tingkat mezzanine terakhir dalam hierarki hutang perusahaan yang beredar, dan sering dibiayai oleh investor ekuitas swasta dan dana lindung nilai. Utang mezzan sering kali berbentuk hutang imbal hasil tinggi yang ditambah dengan waran (opsi untuk membeli saham dengan harga yang telah ditentukan), yang dikenal sebagai kickquote quotequity, untuk meningkatkan tingkat pengembalian investor ke tingkat yang dapat diterima sepadan dengan risiko. Misalnya, hutang subordinasi reguler mungkin memiliki tingkat bunga 10, sementara investor hedge fund mengharapkan return (IRR) di kisaran 18-25. Untuk menjembatani kesenjangan ini dan menarik investasi oleh investor hedge fund, peminjam dapat melampirkan waran ke masalah hutang subordinasi. Waran meningkatkan investor kembali melampaui apa yang dapat dicapai dengan pembayaran bunga sendiri melalui apresiasi terhadap nilai ekuitas peminjam. Komponen hutang memiliki karakteristik yang serupa dengan instrumen obligasi junior lainnya, seperti pembayaran peluru, PIK, dan opsi pelunasan awal, namun secara struktural berada di bawah prioritas pembayaran dan klaim agunan terhadap bentuk hutang lainnya. Seperti catatan subordinasi, hutang mezzanine mungkin diperlukan untuk mencapai tingkat leverage yang tidak mungkin dilakukan dengan hutang dan ekuitas senior saja. Catatan Penjual Sebagian dari harga pembelian di LBO mungkin dibiayai oleh catatan penjual. Dalam kasus ini, pembeli mengeluarkan surat promes kepada penjual yang setuju untuk membayar (diamortisasi) selama periode waktu tertentu. Catatan penjual sangat menarik bagi pembeli keuangan karena umumnya lebih murah daripada bentuk hutang junior lainnya dan lebih mudah untuk menegosiasikan persyaratan dengan penjual daripada bank atau investor lainnya. Selain itu, penerimaan penjual yang dicatat oleh penjual menandakan kepercayaan dan kepercayaan penjual terhadap bisnis yang dijual. Namun, pembiayaan penjual mungkin tidak menarik bagi penjual karena penjual mempertahankan risiko yang terkait dengan bisnis tanpa memiliki kendali atas hal itu. Apalagi, hasil penerimaan penjualan dari penjualan tersebut tertunda. Sekuritisasi Sekuritisasi arus kas yang terkait dengan aset tertentu, seperti piutang atau persediaan, dapat menyediakan sumber pembiayaan lain bila pasar sekunder untuk sekuritisasi aset tersebut ada. Ekuitas Ekuitas umum disumbangkan melalui dana ekuitas swasta yang mengumpulkan modal dari berbagai sumber. Sumber-sumber ini mungkin termasuk pensiun, wakaf, perusahaan asuransi, dan individu kaya. Memperlihatkan Tranche ndash dalam Struktur LBO yang Diperlukan IRR mungkin lebih rendah untuk transaksi yang lebih besar atau kurang berisiko Pelunasan Pelunasan di Awal Bila peminjam melunasi pinjamannya lebih awal, pemberi pinjaman harus menginvestasikan kembali pembayarannya untuk mendapatkan hasil yang dapat diterima. Namun, ada beberapa risiko bahwa pemberi pinjaman tidak dapat meminjamkan uang dengan persyaratan yang setara atau lebih baik daripada yang diperoleh dari peminjam yang membayar kembali lebih awal jika, misalnya, tingkat suku bunga mungkin telah menurun sejak pemberi pinjaman awalnya melakukan pinjaman kepada peminjam . Untuk mengurangi risiko ini, kreditur terkadang mengenakan pinjaman premi untuk melunasi pinjaman mereka lebih awal. Statistik Kredit Ketika mempertimbangkan struktur modal yang sesuai untuk transaksi LBO, apakah sangat penting untuk menargetkan statistik kredit yang realistis. Statistik kredit yang dihitung sebagai kelipatan biaya bunga disebut rasio cakupan kuartalan. Bukti B ndash Statistik Kredit Khas
Online-trading-in-hdfc
Phoenix-trading-strategies